3月17日，百威亚太(01876)发布2019年度业绩，公司实现收入65.46亿美元，同比增长1.8%；毛利34.88亿美元，同比增长4.4%；股權持有人應佔溢利為8.98億美元，按年下跌6.3%；销量93.17亿公升，同比下滑3.0%。
对于业绩下滑的原因，百威亚太表示，主要是由于韩国市场竞争加剧和2019年下半年中国夜经济的疲软所致。
2020年初，新冠病毒导致的肺炎疫情在全球多个国家蔓延，波及了众多行业。对于此次受疫情的影响，百威亚太表示，除电商渠道大幅加速增长外，百威的夜生活渠道几乎停止，餐厅的活动亦非常有限，自零售渠道需求大幅减少。因此，百威估计与2019年同期相比，2020年前两个月的中国市场收入将自然减少约2.85亿美元，正常化除息税折旧摊销前盈利将自然减少约1.7亿美元。同时，由于须观察病毒控制及客户恢复正常运作速度而定，百威称将难以估算事件在未来数月的全面影响。
近日，多家投行下调百威亚太的目标价。瑞信下调百威亚太盈利预测2%-3%，目标价由26.2港元降至25.5港元，维持“中性”评级；大摩下调对百威亚太今明两年盈利预测分别23%及10%，将其股份目标价由32港元降至30港元，维持“增持”评级；小摩预计百威亚太今年销售将倒退5.8%，至明年则反弹16.5%，目标价自31港元稍下调至29港元。
百威亚太往事：二度IPO难逃“替母还债”命
百威亚太是百威英博子公司。百威英博的源流可以追溯到1366年，总部位于比利时，目前不仅是全球最大的啤酒生产、酿造企业，也是美国第二大铝制啤酒罐制造公司。百威英博近些年并购动作频繁。其中最轰动的是在2016年收购了全球第二大啤酒公司南非的SAB Miller，行业第一与第二的整合堪称“世纪并购”，进一步巩固了百威英博的霸主地位。2018 年，百威英博旗下啤酒品牌超过 500 个，在超过150个国家和地区销售啤酒，销量占全球市场份额超过30%。
集团负债随并购扩张同步增长，截止2018年底，百威英博集团的净债务达到1028.4亿美元。
背靠历史悠久行业霸主的百威亚太，看似风光，上市后所筹集的资金，却是要全部用来偿还百威英博附属公司的贷款。
2019年5月10日，百威亚太向港交所递交了招股书，于7月5日开始正式招股，其定价区间在40港元~47港元之间，募资额最高可达764.46亿港元，使公司估值位于4239亿港元~4981亿港元之间。 然而，在启动全球发售9天后(2019年7月14日)，百威英博在官网发布声明称，已暂停旗下亚太子公司的上市进程。百威英博表示，公司未再推进此项IPO的原因包含目前市场状况等多种因素在内。
百威只把暂停原因简单描述为“市场状况”，但有分析师指出，主要是由于百威亚太的定价过高，大部分机构不买账，导致机构认购数量不足。
两个月后，百威亚太宣布重启IPO进程。向市场妥协后，百威亚太最终的发行价落在了27港元，最终募资约392亿港元，较第一次发售缩水约一半。招股书显示，百威亚太本次募集资金的用途仍和此前一样，将用于偿还百威英博的债务。
百威亚太主动调整、火速重启IPO的背后，是其母公司百威英博巨额债务压顶的现实。在首次IPO“停摆”后，7月19日，百威英博集团宣布将澳大利亚业务以160亿澳元(约合113亿美元，含债务)的价格出售给日本朝日集团。剥离澳洲业务，“轻装上阵”的百威亚太拥有更大的增长空间，更多的自由现金，还债压力减小。
业绩不及市场预期短期难逆转
随着最新年报的披露，百威亚太全年总销量下滑3.2%；总收入为65.46亿美元，计算汇率影响及范围变动后同比下滑2.9%；实现股权持有人应占溢利8.98亿美元，同比下滑6.3%；净利润为8.98亿美元，同比下滑6.2%；每百升啤酒收入增长4.9%。
从年报数据看，百威亚太的收入全部来自亚太西部和东部，来自西部的收入占比总收入多一点。
从销量上来看，百威亚太西部地区包括中国、印度、越南国家的营收51.8亿美元，计算汇率影响及范围变动后增长0.4%。值得注意的是，中国市场销量整体下滑了3%，其中四季度下滑了6.6%。
百威亚太东部区域包括韩国、日本及新西兰这些国家的表现也不理想，收入13.7亿美元，计算汇率影响及范围变动后同比下跌达13.6%。即便公司在2019年10月21日，撤回韩国早前在2019年4月实施的价格上调，也没能挽救业绩大幅下滑的局面。
上市后的首份财报不及市场预期，股价持续下跌，截止3月19日收盘，已跌破发行价27港元/股。眼下，鉴于疫情已经在多个国家蔓延开来，势必会对销量本就处于下滑状态的百威亚太，无疑是雪上加霜。
财报公布当日，百威亚太就对疫情的影响进行了预估，估计2020年前两个月中国的收入同比将减少约2.85亿美元，正常化除息税折旧摊销前盈利将自然减少约1.7亿美元。而近期鉴于韩国地区疫情状况的不容乐观，百威对整体经济及行业复苏前景保持审慎态度，2020年上半年的收入亦难以与去年同期相比。
此外，摩根大通亦表示，如今随着疫情在全球范围内的不断扩散，中国和韩国作为百威亚太的两个主要市场必将受到冲击，鉴于百威亚太受疫情影响对中国地区做出的预估，百威亚太旗下中国业务营运销售及EBITDA已落后该行原先预测各7%及12%，而韩国市场不明朗因素的上升，也将对其上半年的销售和盈利构成不小压力。随着疫情的不断发展，目前日本、印度、越南也出现感染现象，预测百威亚太在其他地区的销售情况也不会乐观。
啤酒碰上疫情影响有限待拐点
受疫情影响，中国国内出现餐饮和夜店生意暂停，也间接影响到啤酒消费。
据国家统计局数据，2015-2019年啤酒产量一季度占比平均值为22.6%，从上市公司营收角度看，2015-2018年一季度营收占全年的比例平均值在23.4%左右。从月份上看，由于今年春节提前，啤酒企业基本完成节前的铺货，对于一月份的业绩影响不大。春节动销停滞，使得渠道库存较高，2月和3月份渠道将进行一轮去库存。
此前，全球第三大啤酒企业嘉士伯董事长兼首席执行官郝瀚思指出，由于不少餐饮网点和夜间娱乐场所暂时关闭，公司的即饮渠道(包括酒吧、餐厅和酒店等)业务受到冲击，这将对一季度业务产生负面影响。但现在很难对影响做出任何估计，甚至是猜测。这一影响实际上取决于它持续多长时间，以及它的传播范围有多广。
对此，多家券商发布研报，天风证券认为，综合来看，啤酒行业一季度属于全年的淡季，疫情对全年的影响有限，在5%左右。广发证券分析师指出，预计在本次疫情下，餐饮/夜场等消费场景受抑制，预计啤酒行业一季度销量增速放缓，但是对全年影响有限。富途证券保守估计，4月中下旬餐饮逐步恢复正常。2、3月受到的销量冲击叠加起来相当于损失一整个月的销量，全年销量预计调减6~7%。
对于疫情过后的啤酒消费，不少机构持乐观态度，天风证券认为，短暂的限制消费并不会改变啤酒的消费习惯，在疫情结束后，基于人们的社交需求，餐饮或将迎来补偿式反弹，而餐饮作为啤酒的主要销售渠道将受益。
中金公司研报显示，啤酒虽与餐饮相关度较高，但一季度为消费淡季，且湖北并非销售重地(销量占比不到行业的4%)，因此预计随着天气转暖，疫情对5~9月传统旺季销量表现影响较小，也不排除反弹性社交增加销量的可能。
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