一、子公司拟分拆至创业板上市
全资子公司兆讯传媒拟分拆至创业板上市，增强融资实力、提升竞争优势。2018年11月联美控股完成对兆讯传媒100%股权的收购。此次完成分拆后，公司仍将维持对兆讯传媒的控制权。兆讯传媒作为高铁数字媒体广告运营商独立上市后，将通过创业板融资增强资金实力及竞争优势。
受益全国高铁网络建设规划扩大至“八横八纵”，高铁传媒龙头具备多重发展优势。近年来我国高铁网络建设由“四横四纵”扩大至“八横八纵”，高铁在国民出行中的地位越来越高。随着受众面的扩大，高铁站内广告传媒的影响力也将逐步加大。兆讯传媒是国内从事铁路客运站数字媒体运营的龙头，截至2019年年中已构建覆盖全国29个省市，超过500个签约站点，6000余台数字媒体资源的全国广告媒体网络。兆讯传媒69.4%的运营站点为高铁动车类车站，覆盖京沪、京广等“四纵四横”高铁主动脉。分拆上市后，兆讯传媒有望凭借龙头先发优势、融资优势，继续占据新高铁网络的制高点。
二、清洁供热民营龙头
政策推广清洁燃煤集中供暖为主要供暖方式，公司凭借资金实力推进区外扩张。公司拥有沈阳城市发展的重要新区的供暖特许经营权，浑南新城等新中心的用热需求增长迅速，带动公司业绩增长。公司作为清洁供热民营龙头，其技术及发展方向符合政策指引方向，2019年上半年公司收购山东菏泽福林热力控股权，异地扩张工业蒸汽项目。截至2019年Q3末公司在手现金约38亿，保障区外扩张资金需求。
三、盈利预测与估值
暂不考虑兆讯传媒分拆上市后权益摊薄的影响，我们维持预测2019-2021年归母净利润分别为15.99、20.02亿元和23.89亿元，EPS分别为0.70、0.87和1.04元/股，当前股价对应PE分别为18、14和12倍。双主业协同发展保障公司未来3年业绩复合增速20%以上。传媒业务分拆上市后，公司进一步提升综合融资实力，有利于清洁供暖、高铁传媒双主业独立发展，成长价值更加清晰，维持“买入”评级。