投资逻辑：晾衣架行业渗透率或将提升至 100%，智能家居行业方兴未艾。智能晾衣架产品占比提升，产能爬坡压制盈利。经销商储备充足，开店拉动增长模式恐有压力。关于小米进入晾衣架领域的一些思考。小米于 7 月上线智能晾衣架产品，凭借生态链产品形成的流量和高转化率，以及降维直击需求痛点，小米晾衣架将对行业内原有品牌线上销售形成冲击。但在线下销售渠道，小米由于 SKU少难以构建多样性选择消费场景，且直营渠道扩张慢难以攻破龙头品牌形成的渠道壁垒，因此线下销售较难对行业内原有公司形成明显冲击。
估值与投资建议：公司正处高单值产品占比提升带动收入阶段，切入智能锁领域，渠道扩张与门店铺货将推动新业务增长。预测公司 2018-2020 年完全摊薄后 EPS分别为 0.71/0.93/1.23 元，给予公司 2019 年 PE 20X，对应目标价为 18.6元，首次覆盖予以“增持”评级。
风险提示：房地产行业波动风险；主要原材料价格大幅波动风险；经销商销售模式风险；智能锁销售不及预期；新增产能无法及时消化