9月11日，原新三板公司宇晶机器IPO获发审委通过，成为今年湖南省第3家成功过会的企业。
宇晶机器于2015年11月12日挂牌新三板，公司自2017年10月10日申报IPO，到昨日过会，排队336天。
IPO前夕业绩暴增1.6倍
资料显示，宇晶机器主营业务是电子工业专用设备及其零配件的制造与销售业务，主要为下游客户提供硬脆材料切割、研磨及抛光等加工服务。
据宇晶机器首次披露的招股书显示，2015至2017年1-6月，公司营业收入分别为1.25亿、1.58亿、1.03亿，同期净利润则为1457.05万元、3311.41万元和1613.1万元。两年半的净利润合计6381.56万元，距离1个亿的利润门槛尚有较大的差距。
眼看IPO梦要破灭，宇晶机器却在紧要关头来了个业绩大爆发。去年下半年，公司净赚6203.06万元，相当于此前2年半的利润总和，全年扣非净利润高达7658.62万元，同比增长159.08%。
直至2018年第一季度，宇晶机器业绩依然高速增长。当期实现营收1.27亿元，归母净利3699.05万元。照此增长速度，2018年宇晶机器又将是收获满满。
对于报告期业绩快速增长，宇晶机器表示，收入变化主要受下游行业景气度影响，随着手机防护玻璃行业工艺变化以及市场的快速增长，研磨抛光机需求大幅增加。同时，2017年公司新开展了多线切割技术改造业务，成为新的收入增长点。
利润大增，宇晶机器在更新后的招股书中，新增了一个募投项目，计划募资额也从2.04亿上调近一倍至4.04亿元，增加的2.01亿元将用于新增智能装备生产项目。
据宇晶机器介绍，新增项目达产后将提高公司自动化生产水平，并新增研磨抛光机1300台产能，将为企业带来年均预期收入1.66亿元、净利3482.74万元的收益，具有较高的投资价值。
不过，犀牛君发现，2015年度至2018年1-3月，宇晶机器研磨抛光机的产销率分别为140.84%、85.84%、78.85%和77.95%，一直呈逐年下降的趋势，宇晶机器如此大手笔加码研磨抛光机，也着实令人费解。
近半收入来自蓝思科技
虽宇晶机器在发审委面前“闯关”成功，但也存在不容忽视的“瑕疵”。
就在过会前夕，还有圈内人士称：“宇晶科技应收账款过高，且大客户依赖问题严重，对于第一大客户的收入或毛利依赖若达到50%以上，除非有特殊的行业原因，基本会被认定触及了审核红线。”
招股书显示，宇晶机器前五大客户在报告期内的销售收入总额分别占营收总额的 61.18%、76.95%、78.39%及 89.98%。可见，前五大客户集中度连年走高。
实际上，宇晶机器近半销售收入来源于大客户蓝思科技。数据显示，蓝思科技去年为其贡献收入1.65亿，相较于2016年还多了一个多亿。销售占比方面，蓝思科技报告期内的销售额占公司销售总额比重分别为42.47%、32.93%、46.76%及48.42%。
除了大客户集中问题，宇晶机器的应收账款情况也不容乐观。报告期内，宇晶机器应收账款余额分别为1.27亿元、1.50亿元、1.41亿元及1.87亿元，占同期营收比重分别为101.20%、94.89%、40.00%及36.91%(年化)。
值得注意的是，应收账款占比过高，无疑会对公司现金流造成压力，使得生产经营受到影响，同时，也容易发生坏账风险。
上述两个问题，发审委也在审核会议上也提出了问询。其中，针对客户集中问题，要求发行人说明是否符合行业特征、与蓝思科技交易的定价机制及价格公允性，是否存在利益输送情形、以及是否有相关的应对措施等；应收账款余额过高，则被要求解释占营收比例较高的原因，应收款项坏账准备计提是否充分等。