事件：公司公告近日收到国家药品监督管理局核准签发的《药品注册批件》，公司的注射用紫杉醇(白蛋白结合型)符合药品注册的有关要求，批准注册，发给药品批准文号。
点评：白蛋白紫杉醇是全球重磅炸弹级药物，是广泛使用的化疗药物，国内市场正处于快速增长期，我们测算白蛋白紫杉醇国内市场空间有望超30亿元，恒瑞获得该产品的国内二仿资格，公司的肿瘤产品组合得进一步得到强化，该产品有望成为5亿以上的大品种。
白蛋白紫杉醇的临床优势鲜明，在国内的市场潜力广阔：紫杉醇是最经典的化疗药物之一，通过作用于微管蛋白抑制肿瘤细胞有丝分裂发挥疗效，广泛应用于实体瘤的治疗；白蛋白紫杉醇是紫杉醇的制剂改良型新药，将紫杉醇制成白蛋白纳米粒制剂，克服了其注射时过敏反应高发的缺点，同时得益于高载药量的特点(以乳腺癌为例260 mg/m2 vs 175 mg/m2)，其在患者中的应答率较普通紫杉醇制剂有所提高。国内目前共上市了4种紫杉醇类药物，还包括紫杉醇脂质体和多西他赛，白蛋白紫杉醇是唯一患者使用时不需要激素预处理的药物，临床使用安全方便；同时由于其在国外临床中针对乳腺癌、非小细胞肺癌相对传统紫杉醇制剂取得优效试验结果，胰腺癌获得一线治疗的适应症。国内改产品目前仍处于导入期，暂时只有乳腺癌适应症，其市场潜力广阔。
全球范围内的重磅炸弹级产品，国内市场空间有望达30亿元，恒瑞市场份额有望达20%以上；白蛋白紫杉醇由美国Abraxis公司开发，最早于2005年被美国FDA批准上市，2017年全球销售约十亿美金；国内市场目前拥有2个仿制产品上市，石药集团的产品于2018年3月正式上市，到上半年底截至销售约8600万港币。目前白蛋白紫杉醇在国内同类产品中的渗透率只有约1%，我们假设未来其达到25%的渗透率，单位治疗周期1万元，市场容量有望达30亿元。恒瑞凭借强大的临床推广团队、先发优势和丰富的药物组合方案，市场份额有望达20%以上。
盈利预测：我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为39.57亿元、51.55亿元、67.60亿元，同比分别增长23.03%、30.26%和31.13%。公司产品丰富、销售能力强、利润有望逐年加速增长。
风险提示事件：市场容量不及预期的风险，销售低于预期的风险。