8月28日，中国恒大(3333.HK)披露中期业绩报告。数据显示，恒大上半年营收突破3000亿元大关，达3003.5亿元人民币，创行业最高纪录，同比增长59.8%；税后净利润530.3亿元，同比增长129.3%；核心净利润550.1亿元，同比增长101.5%，成为上半年国内房企“利润王”。
值得关注的是，截至6月31日，恒大净负债率为127.3%，较去年底的184%下降56.4个百分点，降幅达三成。
根据许家印年初公布的“新蓝图”，到2020年，恒大要实现总资产3万亿元、年销售8000亿元、年利税超1500亿元、负债率下降到同行业中低水平、成为世界百强企业。如今，恒大在通往这个“新蓝图”的道路上，又跨出了一大步。
恒大净利润相当于碧桂园、万科、保利、绿地之和
2018年年初，许家印提出“新恒大、新战略、新蓝图”的战略部署，转为实施“规模+效益型”发展模式，以及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式，保持规模适度增长，重点注重增长质量。
在中国恒大召开2017年业绩发布会时，恒大集团董事局主席许家印曾表示，追求规模的恒大已经过去了，对今后的恒大来说，增长质量的重要性高于规模。
业内人士分析，“新恒大”的核心就是扩利润、降负债。
如今，恒大用业绩证明了自己的执行力。中期业绩报告显示，除了税后净利润和核心业务利润大幅上涨外，上半年恒大毛利率达36.2%，实现毛利润1088.6亿元，同比大增61.8%；净利率17.7%，同比增长5.4个百分点；核心利润率18.3%，同比增长3.8个百分点，各项利润指标均创新高。
从已经公布中期业绩的几家龙头房企数据来看，碧桂园、万科、保利、绿地的净利润分别为163.2亿元、135.2亿元、93.1亿元、83亿元，恒大半年净利润超过4家企业之和，稳居行业“利润王”。
恒大集团董事局副主席、总裁夏海钧对此解释说，恒大的利润增长主要源于发展模式和经营模式的转变，“恒大在接近20年的时间里，过去一直是以规模取胜，利润增长较低。恒大的利润来源于公司超前的战略储备，前些年一直把储备优质的土地作为公司重要发展基础，积累了大量的优质土地。”
据悉，恒大总土地储备项目达822个，分布于国内228个城市，覆盖了全部一线城市、直辖市、省会城市及绝大多数经济发达且有潜力的地级市。土地储备总规划建筑面积3.05亿平方米，土地储备原值为人民币5130亿元。
“我们的一线和二线的土地储备占比68%，平均楼面地价2092元/平方米，三线经济发达的城市占比32%，平均楼面地价1196元/平方米。可以查一下前十大房地产公司，最便宜的也要3000多元。恒大土地储备单价非常便宜，不是一年两年积累下来的，这个土地是非常优质的。楼面价是锁定的，利润就起来了。” 夏海钧说。
中期业绩显示，恒大上半年销售均价为10468元/每方米。业内人士分析，恒大目前的土地储备，综合计算可以提供约5万亿元的可售货值，有望在未来数年带来超8800亿的净利润。
净负债率较2017年底降低56.4个百分点
中期业绩显示，截至6月30日，恒大净资产3245亿元，位居中国民企第一，增幅达34%。同时，恒大也在进一步兑现自己“去杠杆”的高质量发展目标，有息借款较2017年底下降615亿元，净负债率127.3%，较2017年底降低56.4个百分点。
2017年年初，恒大宣布将在年底前赎回三分之二永续债。当年5月份和6月份，1129亿元的永续债全部还清，为恒大节省大量利息支出，保证了毛利率及净利率稳步上升。
2017年底，恒大引入第三轮投资600亿元；2018年上半年恒大再次引入700亿元，总计1300亿元战略投资，夯实了恒大的股权规模。
“我们从‘三高一低’到‘三低一高’，最主要就是降负债。2016年确立了这个目标，2018年降到140%，2019年中期降到100%，2020年降到70%，未来维持到70%左右，是行业合理水平。今年年中，实际上已经超额完成了目标，降到了127.3%。” 夏海钧说介绍说。
恒大持续降负债获国际投行看好，瑞信和摩根士丹利在最新研报中认为，恒大去杠杆表现令人满意。
值得注意的是，近年来严厉的房地产调控，使房地产融资受到较大程度限制，在一定程度上影响到了部分房企的现金流。
对此，恒大始终坚持“现金为王”策略。截至6月底，恒大现金余额达2579亿元，未使用银行授信2010亿元。
业内人士认为，在日益竞争的房地产行业，现金流是保障企业长久稳健发展的压舱石，“手里有粮、心里不慌”已然成为主流的经营策略。恒大坚持的“现金为王”策略，为其稳健经营提供了有力保证。
稳定的经营策略和广阔的发展前景，为恒大的估值打开了上升空间。目前港股前十大上市房企平均市盈率为8倍，万科、碧桂园的市盈率分别为13.62倍与7.38倍，而恒大的市盈率却仅为5.35倍。
证券分析师分析称，如果恒大达到碧桂园的7倍市盈率，股价应为40港元，市值约为5200亿港元；如果达到万科的13倍市盈率，股价应为75港元，市值约为9700亿港元。目前恒大市值只有3800亿港元，这意味着股价仍有升值空间。