医药公司30%股权收购并表是主因，政策压力仍存
8月22日，药企白云山(600332)发布半年度报告(下称“中报”)，得益于广州医药有限公司(下称“医药公司”)30%股权收购的财务并表，上半年白云山的资产规模达到481.91亿元，较去年大涨了70.23%。同时，白云山营收增长33.51%至148.40亿元，归母净利润26.19亿元，增速则高达126.14%。
白云山主业分为大南药、大健康、大商业、大医疗四大板块。大医疗板块目前处于布局与投资扩张阶段，大部分收入则源于前三大板块。中报显示，上半年大南药、大健康、大商业分别实现营收51.86亿元、52.75亿元、42.15亿元，同比增速分别为30.21%、5.52%、109.14%。
其中，大健康板块的罐装王老吉凉茶，上半年销量同比增长12%。大商业收入的大幅增长，与医药公司上半年营收28.21 亿元的纳入有关。白云山表示，医药公司是华南地区医药流通龙头企业，具有较好的销售网络与渠道资源能力。若剔除医药公司影响(白云山持股比例为80%)，大商业板块受国家医改政策变化影响，药品批发业务同比减少。
同时，医药公司的并表也大幅提升了白云山的现金流和盈利基本面。
中报显示，医药公司的并表使得当期投资收益增加8.26亿元，同时投资活动现金流净额则由-18.67亿元转为6.76亿元(大涨136.23%)，经营活动现金流净额也增长39.05%至12.03亿元。但同时，该起收购也使得白云山的商誉大幅增长8107.69%至94.38亿元。另外，白云山的加权平均净资产收益率12.98%，比上年同期增加了6.52个百分点。
业绩虽然靓丽，但白云山依然面临政策压力。白云山指出，2018 年将是医药政策环境变革的关键一年，医保控费与二次议价等政策带来的经营压力仍会存在，将为下半年带来新的挑战与机遇。白云山将以以“大品种”为抓手，继续推动大南药板块振兴发展，同时培育更多重点品种，加大品牌投入及推广力度。
得益于上半年医药股上涨行情，白云山的股价从年初的22.98元一路走高到5月底的45.87元。截至8月22日收盘，白云山股价回落到34.75元，今年以来累计涨幅9.41%。白云山最新市值为565亿元，上半年不分红。