公司2018H1净利润同比+58%，单Q2净利润同比+42%。2018H1营收36.11亿元，同比+48%，归母净利润5.86亿元，同比+ 58%，扣非净利润5.49亿元，同比+56%。其中单二季度公司实现营收17.92亿元，同比+29%，归母净利润2.81亿元，同比+42%，扣非净利润2.46亿元，同比+32%。
公司营收净利润均稳步增长，基本符合预期
公司四大板块协同共进，LED显示业务毛利率略有下降。报告期，公司LED显示营收占比59%，同比+35%，由于公司直销模式逐步转变为分销渠道销售，需部分让利于渠道，故毛利率下降2.64pct，达33.06%；夜游经济板块营收增约60%，毛利率35.75%，毛利率下降7.24pct；文旅板块营收增长达130%，毛利率约39.65%，同比提升0.57pct；VR营收增长3.57%，毛利率79.07%，同比提升0.37pct。
公司经营性现金流同比持续改善，经销模式显现良好效果
2018年4月公司“千店计划”进一步拓展经销模式，目前稳定的渠道合作伙伴已发展至460家。截至报告期，公司通过经销渠道销售金额占LED显示营收占比为44%。因此公司经营性现金流净值持续改善，连续6个季度稳步提升。2018H1公司经营性现金流净值为1.86亿元，同比+155%。2018H1公司应收款占营业收入比重为29%，同比下降5pct，显现公司经营质量继续提升。
LED文化科技融合趋势明显，给予“买入”评级
随着中国LED产业持续发展，由LED照明及显示技术激发了中国文化科技融合的内在需求升级，催生夜游经济、景观照明、文旅体验等万亿级市场需求。公司看准行业趋势，打造“文化科技融合”，四大业务板块：智能显示、夜游经济、文化旅游、VR体验，切中市场需求协同共进，融合效果显现卓越。我们预计公司2018-2020净利润1746/ 2414/3220 百万元，对应PE 15/11/8倍，同时公司公告今年总计新签订单及中标项目金额76亿元，为实现年初制定的16-20亿元的净利润目标提供了有力支撑，给予买入评级。
风险提示
LED显示需求不及预期，LED夜游经济需求不及预期。