龙光地产控股有限公司(03380.HK，下称“龙光地产”)8月15日披露2018年中期业绩后的一个交易日，公司收盘股价大涨超过8%，升至每股9.3港元。
今年上半年，龙光地产在盈利能力上表现十分突出。
期内公司营业收入同比上涨了22.4%至151.5亿元，毛利润超过56亿元，毛利率水平高达37%，较2017年度增加了2.6个百分点。
龙光地产实现核心净利润(不计投资物业和衍生金融工具的公允价值变动、相关递延税项和分占一间联营公司投资物业的公允价值变动)超过29亿元，核心净利润率达19.4%，与2017年度相比增加2.7个百分点。
上半年公司整体净利润则接近38亿元，净利润率超过了25%。无论是核心净利润率或是净利润率，龙光地产在内房股企业里均属较高利润率水平。
龙光地产在2018年中期向股东们慷慨地分享了公司盈利。公司董事会决定宣派每股0.28港元的现金中期股息，合计超过13亿元人民币，占归属股东核心净利润的50%。
当期龙光地产盈利水平之所以更加强劲，主要缘于公司部署在深圳及粤港澳大湾区的低成本土地储备。
今年上半年，公司通过公开市场招拍挂的方式新增了24个项目土地储备，总建筑面积644.6万平方米，总土地成本224.27亿元，平均新增土地成本3479元/平方米。
截至上半年，龙光地产土地储备总建筑面积逾3546万平方米，平均土地储备成本仅为3943元/平方米。以此推算，该公司土储平均成本占平均销售售价的比重不到25%，意味着其土地成本较低。
旧改项目占用资金较少，但利润率较高，是低成本补充土地储备的重要来源。龙光地产也通过收并购方式在深圳、珠海、佛山等城市获取了多个旧改项目。今年上半年，公司已经顺利改造并推售了珠海玖龙汇和佛山禅城绿岛湖项目，两个项目整体货值约200亿元，龙光地产从取得项目至入市销售，用时仅为一年半时间。
龙光地产名下所持土地储备，其中61.9%比重的建筑面积位于深圳、惠州、东莞、佛山、中山、珠海等粤港澳大湾区，整体货值占比超过72%。如包含孵化项目，公司项目权益总货值多达6412亿元，其中位于粤港澳大湾区货值占比为81%。
土地储备及销售业绩支撑下，龙光地产强劲的盈利水平预计将可持续，甚至有望进一步上扬。
今年上半年，龙光地产新签约的合约销售额同比大幅增长了83.7%，摸高至355亿元，按照房地产行业的收入结算周期，这些销售额预计会在下半年至明年结算为公司营业收入。
据悉，龙光地产期末已售待结转的合约销售金额达到了474亿元，已经锁定2018年底前预计交楼结算收入的90%左右。
年初龙光地产制定2018年全年合约销售目标为660亿元，至上半年完成超过一半。鉴于公司销售增长强劲及可售资源充裕，龙光地产宣布上调年初合约销售目标至700亿元。
到今年6月底，龙光地产实现竣工8个开发项目，同时有49个项目或项目分期处于在建阶段，公司在手现金资源足以支付这些建设成本。期末龙光地产所持现金资源为276亿元，较年初224亿元现金增加了52亿元。
龙光地产到上半年末全部有息借贷总额为481亿元，年初为408亿元，有息借贷金额增加了73亿元。其中将在一年后到期要求偿还的短期借贷余额为178亿元，短期债务占比为37%。
扣减276亿元现金资源后，龙光地产期末的净借贷余额为205亿元，对应净债项权益比例为66.3%，较年初的67.9%降低了1.6个百分点。
尽管截至上半年公司有息借贷规模较年初有所增加，但当期龙光地产没有为此支尽管截至上半年公司有息借贷规模较年初有所增加，但当期龙光地产没有为此支出更高的借贷利息。