公司近况
6月25日晚公司公告：公司全资子公司九洲空管中标四川通用航空投资管理有限责任公司低空空域协同运行中心系统及相关配套设备采购项目，中标金额 1,960 万元。
评论
本次中标有助于公司开拓通航领域市场。本次中标方九洲空管为公司核心子公司，主要从事空管应答机、空管二次雷达、空中防相撞系统、ADS-B 监视系统、通航飞行服务站、导航系统、空管信息化系统、航空机载客舱核心系统、军贸产品等相关设备研发、制造及销售。低空空域协同运行中心系统是通用航空运行管理的重要组成部分，主要用于低空空域管理，包括低空空域使用与信息发布、监督制空权空域的飞行动态、飞行计划申请及审批、无人机飞行管理等方面。尽管本次中标金额仅为上市公司 2017 年收入 0.6%，但是考虑到本项目是全国低空空域协同运行的试点项目、四川省军民融合示范建设项目，本次中标有助于提升公司在通航领域的影响力、开拓通航领域市场、增强公司整体的抗风险能力。
关注九洲集团国企改革。上市公司第一大股东四川九洲电器集团成立于 1958 年，是国家从事二次雷达系统及设备、空管系统及设备的科研与生产的大型骨干军工企业，是四川绵阳国资委下属两家军工国企(九洲集团、长虹集团)之一。考虑到 6 月 8 日四川长虹公告拟收购长虹集团持有的军工资产(零八一集团 100%股权)、当前九洲集团资产证券化率仍低(约 30%)，建议关注九洲集团国企改革进展。
估值建议
维持盈利预测不变。当前公司股价对应 1.8x/1.8x 18/19e P/B；考虑到市场风险偏好下降，下调公司目标价 32%至 4.6 元，对应2.0x/1.9x 18/19e P/B，潜在涨幅 9%，维持“中性”。
风险
空管军品订单回暖进展、机顶盒成本变化情况、九洲集团国企改革进程具有不确定性；市场风险偏好进一步下降对行业以及公司估值水平的影响。