北京时间周四凌晨，浑水创始人Carson Block发布做空报告称，中概股好未来存在利润欺诈。报告发布后，美股好未来股价盘中一度大跌15%，当日收跌近10%。
6月14日下午，好未来回应称，报告中存在大量错误、无依据的猜测以及恶意解读。董事会与审核委员会将对指控进行评估，并考虑采取适当手段保护公司股东利益。
中概股好未来被沽空
浑水的沽空报告称中国好未来教育集团存在财务造假。浑水方面表示，为了这份研报，他们投入了超过1000个小时的研究，调查员曾实地走访好未来的教育中心，并曾与超过50位知情人士有过交流。
基于能够量化的信息，浑水估计在2016至2018财年里，好未来的净利润至少被夸大了43.6%，而税前利润被至少夸大了39.8%，营业利润被至少夸大了21.6%。
(图片来源：沽空报告)
同时浑水声称，好未来的真实累计净收入利润率仅为8.8%，而好未来报告上为12.4%；浑水估计好未来2016财年净利润率仅为10.4%，而好未来报告为11.6%。
(图片来源：沽空报告)
浑水称，好未来的欺诈行为在其核心的“培优业务”中普遍存在，并已开始转移至其线上业务中。同时，报告中浑水指控好未来的两笔问题交易，一起是增持顺顺必达的交易，好未来不合理地将交易中的损失进行资产化。另一起是关于广州的一对一教学业务的交易，好未来曾卖出该业务并确认了5000万美元的税前收入，但在15个月后，好未来从买家那里收回该业务，浑水质疑好未来没有对收入进行更正转回，由此这笔交易可能让好未来在2016至2018财年里虚增了5940万美元的税前利润。
“幕后黑手”浑水沽空为哪般？
目前，市场上比较知名的做空机构有五家，分别是浑水(Muddy Waters)、格劳克斯(Glaucus)、哥谭市(Gotham City Research)、香橼(Citron Research)和匿名分析(Anonymous ytics)。
天风证券表示，整体来讲专业沽空公司通常有自己的做空“套路”：寻找“问题公司”，卖出该公司股票，建立仓位，然后发布做空报告，在公司的股价下跌中获得盈利。在整个过程做空中存在着脉络清晰的利益链，其中包括律师事务所、会计事务所、审计机构、研究机构和对冲基金等。
根据公司官网资料，这次沽空好未来的浑水公司是一家美国著名的匿名调查机构，主要针对中国公司发布质疑调查报告。浑水创始人Carson Block在官网介绍，浑水源自中国成语“浑水摸鱼”，意喻在国外上市的中国公司大多有各种问题。
创始人Block是一个汉语流利的“中国通”，曾为投行分析师兼律师，深谙中国事务。浑水并不是在某个特定领域去寻找做空目标，而是在研究过程中碰巧发现目标。公司历史资料显示2010 年浑水成功猎杀东方纸业(ONP.US)和绿诺国际(RINO.US)后在资本市场名声大噪。
浑水近年来以精准做空中概股而声名大噪，包括嘉汉林业、辉山乳业等中概股，而遭浑水做空后，它们的股价均出现暴跌。
值得注意的是，浑水还曾在2012年7月做空另一中国教育培训巨头——新东方。当时的沽空报告质疑新东方财务报告存在欺诈，认为新东方毛利润率超过60%，有造假嫌疑，同时在合并资产和税收利率都存在诸多问题。因此浑水当时建议“强力卖出”新东方股票，重击之下新东方股价两日累计下跌57.32%，市值缩水过半。
投资者如何防范做空风险
天风证券认为，一方面投资者需要分析基本面，识别公司的财务陷阱，着重对净利润和现金流比率、非公开关联交易、资产负债表历史趋势和经营活动现金流的关注，此外对于公司经营管理疑点如更换会计师、高管频繁离职等需要警惕。
同时，还应参考多方做空新闻和数据，例如做空机构报告、做空企业名单、关注标的的期权交易变化等等，减少疏漏才能增加赢面。整体来讲，面对做空，投资者首先要冷静面对恐慌性抛售，在对公司财务进行细致的排查之后，再进行决策，及时止损。
整体来讲，专业沽空公司通常有自己的做空“套路”：寻找“问题公司”，卖出该公司股票，建立仓位，然后发布做空报告，在公司的股价下跌中获得盈利。在整个过程做空中存在着脉络清晰的利益链，其中包括律师事务所、会计事务所、审计机构、研究机构和对冲基金等。
(图片来源：天风证券)
中金公司分析师王汉峰表示，高估值的个股容易成为做空目标，被做空往往股价波动较大。股票被高估的特征通常包括过高的估值倍数、大股东频繁减持、上市公司高位融资、股权质押规模大等，这些股票容易成为做空的对象，股价受到做空冲击也通常更大。
另外，王汉峰指出，短期卖空比例和仓位迅速飙升预示股价下跌风险。根据对近年来22 个港股被做空机构狙击案例的研究，在报告发布前2~3 周个股卖空比例和仓位往往大幅上升，特别是无重大利空消息、做空比例却异常上升的情况更加值得警惕。