事件：
1。 GAAP数据：2018Q1营收3,248.9百万元(YoY+43.3%，QoQ-10.4%)，超出此前公司给出的业绩指引上限3.1%，超出彭博一致预期4.4%；营业利润596.4百万元(YoY-3.3%，QoQ-27.4%)；归属于YY的净利润为444.1百万元(YoY-18.2%，QoQ-40.0%)，低于彭博一致预期；每股(ADS)摊薄盈利为6.86元，17Q1为9.25元。公司预计2018Q2营收3,600-3,700百万元，YoY+38.0%-41.8%。
2。 运营情况：移动直播月活跃用户数77.6百万(YoY+24.0%，QoQ+1.4%)；直播付费用户数6.9百万(YoY+17.3%，QoQ+6.2%)。
点评：
1。 产品迭代丰富直播间玩法，增强社交互动，刺激用户付费，付费用户渗透率企稳回升；游戏社交平台开心斗用户增长快速，助力平台获取更多年轻流量
总体移动端MAU为77.6百万(YoY+24.0%，QoQ+1.4%)，Q1公司继续进行产品创新和内容丰富，提升用户体验。付费用户数达690万(YoY+17.3%，QoQ+6.2%)，渗透率8.9%，自17Q2下滑后实现回升。18Q1推出多人实时对战小游戏平台开心斗，帮助吸引年轻用户流量。春节期间DAU排名第二，游戏数量增加到65款。
2。 直播业务比重持续上升；深耕多元互动场景，推出主播团战提升观众参与率
Q1公司深耕多元互动场景，推出主播团战功能，进一步降低主播内容生产门槛，提升观众的参与率。公司同样重视直播与其他场景及领域的结合。
3。 增持海外直播平台BIGO，成为最大股东，全面推进国际化进程；任命鲁鹏俊为CTO发力人工智能
公司于6月5日投资2.72亿美元增持海外直播平台BIGO的股份，并取得了在一年后增持并获得50.1%投票权的权利。BIGO的增持是YY开展国际化战略的重要里程碑，未来公司将全面推动各个业务国际化。前百度高管鲁鹏俊成为CTO，计划通过AI在音视频处理、图像识别、有害信息识别领域的应用为直播赋能。
4。 盈利预测与估值：根据彭博一致预期，公司FY18-20调整后EPADS为￥51.16/63.47/72.80，对应PE为15.1/12.2/10.6X。随着公司产品持续迭代创新，保持其对于新趋势把握能力，平台用户规模有望持续扩大，而内容的丰富与优化，结合平台的运营及变现转化能力，将在提升用户参与度的同时，带动业绩稳步攀升。
风险提示：活跃用户增速放缓风险、直播变现不及预期风险、稳定优质内容生产风险、游戏直播版权风险、付费渗透率下降风险、互联网信息发布政策变更风险、内容监管风险、业务成本增加风险、直播行业竞争风险。