“白酒行业的好日子刚刚开始！”5月23日，贵州茅台酒股份有限公司2017年年度股东大会上，茅台集团董事长、贵州茅台董事长李保芳这样说。
的确，且不管其他白酒企业，单看贵州茅台2017年财报以及2018年第一季度财报的主要数据，茅台的日子非常不错。
但是，到了5月24日，贵州茅台在A股的表现并没有显现出“好日子刚刚开始”的势头。看来，市场并不买账。
认真分析茅台过去的经营状况以及现状，我认为，茅台正面临三个难题，或者说，正面临三个隐忧。
第一，“系列酒”隐忧。
严格地讲，茅台酒和“系列酒”是有区别的。
对于“系列酒”，贵州茅台早就开始重视。
早在2016年，当时的茅台掌门人袁仁国就有“现在是茅台系列酒最好的机遇”的说法。
根据贵州茅台2017年的财报显示，产量上。2017年，贵州茅台共生产茅台酒及系列酒基酒63787.61吨，其中茅台酒基酒42828.59吨，系列酒基酒20959.02 吨；销量上，茅台酒销量30205.52吨，“其他系列酒”29902.84吨。
而在2016年度，贵州茅台共生产茅台酒及系列酒基酒59887.97吨，其中茅台酒基酒39312.53吨，系列酒基酒20575.44吨；茅台酒销量22917.66吨，“其他系列酒”14026.70吨。
从产销(基酒与出售的白酒产品不同)数字上看，2017年，虽然系列酒基酒在产量上增加不大，但从产品销量上看，“其他系列酒”的销量则增加明显。
再认真看财报数字的话，我们会发现，2017年，“其他系列酒”营业收入57.74亿元，比上一年增加171.53%；在茅台酒毛利率比上一年减少0.68个百分点的情况下，“其他系列酒”的毛利率比上一年增加了9.20个百分点。
“系列酒”发力可见一斑。
而对于“系列酒”的未来，茅台新帅李保芳介绍：预计未来3年内，系列酒与茅台酒基本对半开。届时，茅台酒和系列酒产能分别约5万吨和5.5万吨，市场投放量分别达4万吨和5万吨左右。
也就是说，未来三年，在茅台酒产量增加幅度不大的情况下，“系列酒”产量要翻一番以上；投放量，茅台酒基本维持不变的情况下，“系列酒”要翻一番。
显而易见，将来，在茅台酒产量小幅增加的情况下，“系列酒”要肩负更大的任务。
对于之前的市场需求，茅台是“供不应求”的。而对于未来的这个“三年计划”，茅台显然是想解决“供不应求”，但从上可以看出，其产量的增长主要集中在“系列酒”上。
关键的问题来了，未来，“系列酒”真的会那么畅销吗？
“茅台酒”的畅销或者叫脱销，兼有消费和收藏的双重作用。“系列酒”，就基本只是消费的途径了。而因为酱香型口味的局限，“系列酒”能否担此大任是个疑问。
李保芳说，“茅台不可能产能过剩，市场也不存在供过于求的问题。”但是，“系列酒”呢？
第二，假货的隐忧。
市场上的假茅台，我们早就有有所耳闻。
甚至，还有比较夸张的说法。
在2009年，贵州省商务厅一官员曾经给出一组统计数据，数据称，2009年，茅台酒厂的年产量约2万吨，而2010年全国茅台酒消费量高达20万吨。
在当时，就有人对这个数据提出质疑。
当然，我们不能从这个数据上判断假茅台的比例。但是，必须要承认，假酒肯定存在。
而最近，“京东自营”的假茅台事件，重新让假茅台进入人们的视野。
而解决的结果，目前看还不清晰。
这里，我们不多说京东该负何种责任，因为对于京东，李保芳是信任的。他说：“我信任刘强东，他是很好的合作伙伴，我们也相信京东能查明真相”；“作为战略合作方，茅台期待并相信京东能查清事件真相，让消费者恢复信任。”
茅台信任京东，但是，对于其他途径的假货，茅台如何面对呢？
前面提到了“系列酒”，其实我感觉，“系列酒”越多，越让茅台酒显得珍贵。
茅台，如何解决假货的问题？
第三，金融业务发展的隐忧。
这里，说的是茅台集团的金融业务。
茅台，不只是想做酒，它还要做金融。
早在2017年8月8日，茅台集团2017年度第一次战略决策委员会暨2017年度第四次董事会上，茅台集团公司就对《关于筹建成立茅台集团金融控股公司的议案》进行了研讨。根据茅台官网当时的消息显示：“集团公司旗下金融业务已拥有财务公司、基金公司、租赁公司和华贵人寿保险四家金融公司，并投资参股贵州银行、贵阳银行、贵银金租等八家金融企业，储备了一批金融行业人才，为集团金融板块发展积累了一定的经验。”
李保芳任茅台董事长之后，发展金融业务的目标仍然在继续。
还是茅台官网的消息，2018年5月15日，“茅台集团召开金融管理委员会2018年度第一次会议。会议强调，茅台集团要像抓酒一样抓好金融板块，实现”实体+金融“双轮驱动，更好地推动茅台发展。”
那么，茅台集团金融板块的发展如何呢？根据其官网消息，2017年，茅台集团金融板块实现收入28亿多元，占集团总收入的4.37%，同比增长106.59%，完成年度计划的121.29%；利润总额17.94亿元，占集团利润总额4.44%，同比增长166.11%，完成年度计划的195.35%，资产总额达800多亿元。
而日前有媒体报道称，“目前茅台集团入股了南方证券、华泰人寿保险、贵州泰和保险经纪、茅台建信投资基金、贵州贵银金融租赁、华泰保险集团、贵阳银行等多家金融企业。”
也就是说，茅台集团的金融板块发展不错。未来，茅台集团也会大力发展这一块。之前的消息显示，在茅台集团的2020年千亿销售目标中，金融这一块要占到200亿元以上。
客观地讲，发展金融业务的白酒企业并非茅台集团一家，他们庞大的现金流有一个投资途径，也是个不错的选择。
但是，我们要看到，茅台集团金融板块2017年的收入，与200亿元以上的目标差的不是一毫半厘，而是太多。这个目标，如何实现是个大问题。另外，对金融市场风险的把控，将考验茅台集团的能力。做白酒做得好，做金融会做得好吗？
以上三点，是茅台未来的三点隐忧。
2017年，贵州茅台的市值获得了巨大的突破，那么未来会如何呢？