公司公告 2018 年 4 月份快递服务主要经营指标：完成业务量 5.05 亿件，同比增长24.39%；快递服务业务收入 17.76 亿元，同比增长 22.97%。
业务量增速恢复态势明显。 2017 年公司业务量增速仅 17%左右，可以说是“失去的一年”。究其原因，主要是 2017 年初快递行业季节性原因与部分网点调整不利因素的共振，再深层次的原因便是公司在高速增长阶段对内部管理重视不够。 从 2017 年 3 月开始，公司董事长重新出山执掌业务，在自动化设备、运营团队等方面进行大刀阔斧改造。以菜鸟指数为例， 4 月圆通速递第一名。 再以业务量增速为例， Q1 增速 31%左右， 1-4 月增速 30%左右。
成本改善效果明显。 以 2018Q1 为例，剔除掉先达国际并表的影响以及投资收益的扰动，我们测算快递主业营业收入增速 29%左右、净利润增速 32%左右，净利润增速高于营业收入增速，这也说明公司的成本管控开始看到效果。从 2018 年来看，公司降低成本仍然包括两个方面：一方面是加大自有卡车的投入，预计今年底干线自有卡车运输率将从年初的15%提升至 45%左右；另一方面则是调整圆通航空经营策略，短期通过对外承揽部分业务分担机队的运营成本，长期则通过国内国际融合发展来服务于国际、 B 网业务。从长期来看，圆通航空将是公司实现产品结构升级、进而从通达系快递公司脱颖而出的关键要素。
优化加盟商管控能力正在加快推进。 在快递行业增速进入新常态后，加盟商管控能力将是快递公司核心竞争力。如公司控股股东从 2017 年开始发行可交换债券，并已其持有的公司 A 股作为换股标的，发行的主要对象是公司重要加盟商，相当于逐步实现重要加盟商与总部交叉持股。 再比如 2017 年为支持加盟商业务的发展，将每件派送费支出从 1.30 元提升至 1.37 元。再比如从保持全网稳定性角度出发对能力较弱的网点进行赋能，通过帮助成本管控和全面分析来提高网点的经营效率和盈利能力。
投资建议。 公司正在全力追赶“失去的一年”，无论是业务量增速还是业绩增速都得到了较好的体现。从长期来看，公司在战略设定方面一直擅长抢先，航空、国际化、产品升级均走在通达系前列。未来的业务优势，必定是从当前的战略布局优势转化而来，我们仍然看好圆通速递未来能够脱颖而出。 考虑网络优化是 2018 年第一核心工作，调整 2018-2020年盈利预测， 预计 2018-2020 年 EPS 为 0.70 元、 0.93 元、 1.23 元( 2018-2020 年 EPS 原值为 0.74 元、 0.99 元、 1.28 元) ，对应 PE 为 22 倍、 17 倍、 13 倍，维持“买入”评级。