昨日晚间，360公告定增108亿元，于今日复牌。

　　市场先生非常给力，给足了A股市值最高的互联网高科技公司——360面子，一复盘高开8%。很明显，我们中小投资者基本都认为定增是一个大利好。

　　怎么利好呢？定增方案给了我们的描绘了一个非常有前景的蓝图，似乎让我们看到了公司高速前进的车轮轨迹。

　　公告是这么显示的，公司拟向不超过10名特定投资者募资108亿元，用于3个安全研发及基础设施类项目，6个商业化产品及服务类项目。这些都是大火的热门领域，比如，人工智能创新研发、大数据中心建设项目、智能loT项目、新型智慧城市项目。此次募资涉及共计9个项目，每个项目募资少则4亿元，多则46亿元，平均下来每个项目12亿元之巨。

　　另外，360害怕我们中小投资者看不懂项目的前景，还专门出了一个非公开发行A股股票募集资金投资项目可行性分析报告。

　　360要做大数据、人工智能云云。这看起来非常高大上，未来的前景无限美好，似乎拯救散户投资者势在必得。

　　然而，事实是这样的吗？

　　360刚回归A股的时候，散户投资者都以为上帝救世主降临A股市场。我们欢呼雀跃，夹道欢迎，生怕错过了高科技公司回归的盛况，心想至少也要分一羹高科技的红利，让大伙赚点小钱吧！

　　我们对于A股“苦等”28年的互联网科技公司给足了面子。360美国退市前不到600亿市值，新挂牌4200亿市值。这意味着，从美股回A股后，360整体业务没有太大变化，但公司市值却摇身一变翻了超过7倍。这使360不但成为A股市值最高的互联网公司，也成为国内市值仅次于BATJ的第五大互联网公司。那时候，周鸿祎还差3个涨跌版就可以坐实中国首富的宝座，是何其荣光啊！

　　可是，360真的值4200亿么？显然不值得，因为我们知道了这个残酷的事实。360距它借壳更名上市成功，仅过去40个交易日，距更名当天创下的65元高位已跌去了44%。市值从4200亿跌至如今的2500亿左右，整整1700亿啊！

　　这个坑需要多少人来填呢？360人？远远不够，或者N*360，N是多少，韭菜就有多少。

　　对于割肉的中小投资者，此刻内心肯定还会隐隐作痛。那现在怎么又来了一批不知情况的“新生”跑去夹道欢迎了呢？

　　此刻，想起一句诗：“野火烧不尽，春风吹又生”。

　　A股市场里面可不只是360一个玩家，不然得多孤独。这不，另一家高科技公司——科大讯飞今日发布定增预案，拟向不超过10名特定投资者非公开发行1.08亿股公司股票，募资不超过36亿元资金。募集资金用于云云高科技项目，这一点跟360有异曲同工之妙。

　　科大讯飞科技实力是非常强大的。它的核心技术和业务在于智能语音及语言技术研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务及电子政务系统集成，同时拥有灵犀语音助手 ，讯飞输入法等优秀产品。这些产品和技术，现在都是行业领先的，但是也有部分目前有不少竞品的，比如谷歌，比如搜狗输入法。很多科大讯飞的产品，可能你用到了，但不一定知道那是科大讯飞的产品，比如高德导航里林志玲的声音，其实就使用了科大讯飞的语音合成技术。这就意味着，科大讯飞其实还是一家以B端为主的产品。

　　科大讯飞就是这样一家高科技公司，然而股价表现却差强人意。我们心目中的走势是像2009年前后美国道琼斯指数那样长期向上的样子，而事实上大多的走势却像科大讯飞一样，波动异常剧烈。几年一个轮回，股价又回到了原点，想必散户都没赚到什么钱吧。

　　为什么散户都不赚钱，去当接盘侠了呢？因为A股就是一个迷宫，里面有很多千奇百怪的套路。散户中了套路，不亏谁亏呢。

　　为了不迷路，就必须要了解清楚A股套路。定增，就是其中一个。

　　A股的定增市场是躲在IPO喧嚣背后真正的抽水机。

　　我们来看一组数据：从2015-2017已创下连续三年再融资规模破万亿，相比之下三年的IPO首发融资金额不过是1588亿、1642亿和2189亿。

　　十比一的关系！

　　定增资金去扩大业务，还是大股东的圈钱行为，这不得而知。这繁荣的背后，意味着乱象和风险。这需要我们去辨别。

　　在成熟市场，再融资一般被视作利空，而不是利好。如果说IPO属于头婚，投行、基金、交易所、散户，大家敲锣打鼓来贺喜，那么再融资就属于静悄悄了。当年人喝喜酒时都送过一份贺礼了，怎么又来要钱？多半是小两口日子过得紧巴巴吧？

　　如果一家上市公司越过了IPO的鲤鱼门，不是分红，反倒还来问市场要钱，那就只能怪股东自己看走眼。

　　为了更加清楚其定增的套路，我们来假设一家公司进行沙盘推演。

　　公司股票现在交易价格为15元/股，现在要10元/股发行1亿股，不超过10名的特定的投资者进行认购。

　　这批投资者会拿出10亿元去买1亿股票？一般不会，通常自己拿出2亿元，其余8亿元向证券公司借出来。这里要说明一下，投资者向证券公司借钱肯定要质押股票才行。另外，借款的利息不低(假定7%)，那么以年利率7%借了8亿元，每年支付0.56亿元利息。

　　一般来说，1亿股票不会全部质押在证券公司，预留0.2亿股拿出来可以自由处置。投资者拿到0.2亿股股票按照市价15元/股算市值是3亿元，基本可以拿到银行1.5亿元抵押贷款。拿到这笔现金每年付给券商0.56亿元利息就绰绰有余。

　　上市公司拿到10亿大洋后得懂规矩，券商是出了大力的，喝水不忘挖井人，得拿出5亿来认购券商的理财产品。当然，券商也不会白占上市公司资金，理财产品的利率也是不低的(比如年利率5%)，5亿一年就是0.25亿元，上市公司的业绩也提高了。皆大欢喜，一次定向增发或者非公开增发圆满完成。

　　那1-2年锁定期后，增发股票解冻了，结果会怎么样呢？

　　我们假设这时的市场不太好，公司的股票在这1-2年之内竟然没涨，还是15元/股。即便如此，增发认购者的收益还是很丰厚的。

　　我们来算算，1亿股股票按15元/股的市价抛掉之后得到15亿元现金，还掉向券商借的8亿元，还剩7亿元。另外，券商、银行的利息以及其它高端消费费用，这里算成2亿。加上自己最之前的2亿现金，共计成本是4亿，剩余3亿元纯利。

　　当初拿出2亿元认购增发所得到的净利润，尽管二级市场股价没涨、还是增发时的15元/股，但增发认购者的投资收益已经是150%了！

　　万一增发股解冻的时候二级市场不好、跌破发行价了，比如说股价只有8元/股了，那怎么办？

　　这是有对应办法的。投资者可以借几天的过桥贷款先把借券商的8亿给还了，还了之后抵押在券商那里的0.8亿股股票就可以拿出来了，拿出来之后向银行抵押贷款贷个3-4亿，再来维持一年等待市场回暖。如果过了一年之后市场仍然低迷，公司的股票价格仍然在增发价10元之下，那么索性再搞第二次增发，理由是前次增发募集资金投资的项目已经开始生产了，但是这几年市场情况有变，利润比预想的差，需要往上游发展，打通产业链，自己生产原料，那样才能提高利润率，所以打算再增发一次投资二期工程。

　　经过沙盘推演，定增其中的一些套路展示的比较清楚了。上市公司、券商、特定投资者三方得利，不过这伤害的是广大的散户投资者。

　　不过任何事情不能一概而论，应该区别对待。A股市场肯定不乏通过定增让公司发展壮大的案例，不过业绩不好，动不动发公告定增的公司你就一定要当心了。

　　A股市场定增圈钱的行径屡见不鲜。除了定增以外，市场套路太多太多。对于套路，我们大多散户投资者都比较自信，相信自己能理解市场，把握市场。但教训还没过去太久，360回归A股上市被割韭菜的血案还历历在目。

　　最后，也请思考：谁是韭菜，谁是镰刀，谁是谁的韭菜，谁又是谁的镰刀——这是我们每一个投资者在参与乌合之众游戏之前都要考虑的问题吧。